????????《电鳗快报》文 / 李瑞峰

????????12月7日晚间，证监会发布文件批准迈威(上海)生物科技股份有限公司(以下简称迈威生物)在科创板首次公开发行股票注册。招股书显示，迈威生物是一家创新型生物制药企业，主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售，主要产品为抗体药物。

????????在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗快报》注意到，迈威生物至今还未盈利，而且未有产品上市，也无销售收入。在未盈利且还需要大量资金投入研发的情况下，迈威生物不得不四处融资，而且还向关联方拆借资金。尽管迈威生物描述了公司未来的光明前景，但报告期内该公司的多项经营指标在恶化。

????????至今未盈利

????????招股书显示，迈威生物成立于2017年，主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售，注册资本为3亿元，实控人为唐春山、陈姗娜夫妇，合计控制56.34%股份。迈威生物此次拟发行股票9990万股，募集资金约29.80亿元，将用于抗体产业化建设、抗体药物研发项目以及补充流动资金。

????????财务数据显示，从2018年至2020年(以下简称报告期)，迈威生物分别实现营业收入3737.57万元、2942.57万元和530.22万元;实现归母净利润-2.25亿元、-9.28亿元和-6.43亿元。

????????值得注意的是，迈威生物产品仍处于研发阶段，产品尚未实现商业化生产和销售，在研管线数量较多且研发投入较大，目前仍处于经营亏损状态。2021年1-6月，迈威生物实现净利润为-3.53亿元，亏损幅度较上年同期有所扩大。

????????目前，迈威生物未有产品上市，无销售收入。迈威生物共有16项在研产品，其中有1项TNF-ɑ产品预计能在2021年9月前上市，有3项产品则需在2023年至2026年才能完成上市。

????????招股书显示，TNF-ɑ靶点药物竞争十分激烈，目前市场上已有5款同类型药物。业内人士认为，迈威生物这款TNF-ɑ靶点药物上市后，售价或将受到市场竞争挤压，盈利可能受限。

????????借钱不够花 还需向关联方拆借

????????报告期内，迈威生物的研发费用分别为1.69亿元、3.63亿元和5.81亿元，三个完整会计年度累计研发投入达到11.13亿元。长期大额的研发投入，迈威生物的现金流不太乐观。

????????报告期内，该公司的现金流持续为净流出状态，2020年上半年公司经营活动现金流为-2.41亿元。对于公司的资金状态，迈威生物在招股书中表示，公司主要通过股权融资等方式获取资金，来满足研发投入及日常经营支出的资金需求。

????????2020年上半年，迈威生物筹资活动所产生的现金流为11.56亿元。此外，该公司在招股书中提到，公司已经取得浦发银行贷款5000万元，还获得招商银行1亿元的授信额度，有效期均为1年。

????????截至2020年6月30日，迈威生物账面货币资金为1.26亿元，交易性金融资产余额合计7.80亿元。公开信息披露，2020年4月，迈威生物就曾进行一次融资，由拾玉资本领投，东方富海、海通资本等机构跟投。融资金额为19.70亿元，将用于创新品种的研发和产业化，其研发重点为治疗用单克隆抗体、长效重组蛋白以及其他几个细分技术领域大分子创新药。

????????截至招股书披露日，迈威生物的控股股东为朗润股权，持股46.73%。此外，拾玉资本旗下苏州永玉持股5.78%，东方富海旗下深圳富海持股2.68%、海通资本旗下海通创新持股1.65%，均位于十大股东名列。

????????值得一提的是，唐春山、陈姗娜夫妇通过朗润股权持有迈威生物1.40亿股，通过朗润咨询持有迈威生物200万股，通过中骏建隆控制迈威生物2000万股表决权，通过真珠投资控制迈威生物680万股表决权，两人合计控制迈威生物股权比例为56.34%，为迈威生物的实际控制人。

????????在完成A轮融资的8个月后，迈威生物便开始进行科创板上市申请。此次迈威生物拟募集资金29.8亿元，将用于年产1000kg抗体产业化建设项目、抗体药物研发项目、补充流动资金。

????????值得关注的是，在资金明显不足的情况下，报告期内迈威生物仍向关联方进行资金拆借。从2017年至2019年，迈威生物向控股子公司德思特力累计提供资金3220万元，向控股股东控制企业上海青赛累计提供资金3.97亿元。

????????招股书中提到，迈威生物与关联方约定无须就前述资金拆借支付利息，实际亦未支付利息。目前，两公司已全部归还完毕

????????各项经营指标在恶化

????????报告期内，迈威生物资产总额分别为8.92亿元、10.72亿元和16.39亿元;同期货币资金分别为2233.07万元、2392.87万元和3.05亿元。

????????2018年末至2020年末，迈威生物负债总额分别为10.24亿元、3.15亿元和1.68亿元。其中，短期借款分别为0元、0元和5004.06万元。

????????迈威生物表示，上述借款为抗疫流动资金借款，借款用途需为“用于COVID-19疫情抗体研发相关的材料费、能源费、检测费、人工费用、管理费等支出”。期限为1年，年利率为3.60%。

????????截至2021年6月30日，迈威生物资产总额为15.99亿元，较上年末减少2.45%;负债总额3.81亿元，较上年末增加126.09%。报告期内各期末，该公司的流动比率分别为0.22次、0.49次和4.00次，速动比率分别为0.21次、0.40次和3.79次，资产负债率分别为114.76%、29.36%和10.28%。

????????报告期内，同行业可比公司的流动比率均值分别为5.59次、5.98次、12.26次，速动比率均值分别为5.52次、5.91次、12.16次，资产负债率(合并)均值分别为133.23%、92.15%、17.57%。

????????迈威生物表示，2018年有较多关联方拆借款，所以公司的流动比率和速动比率均低于同行业上市公司中值，且资产负债率明显高于同行业。随着公司在2019年和2020年增资，流动比率和速动比率提高，资产负债率降低，偿债能力提升。预计公司本次上市融资后，偿债能力将得到进一步提升。

????????报告期内各期末，迈威生物应收账款余额分别为2425.12万元、942.32万元和26.52万元，占公司流动资产的比例分别为10.71%、6.11%和0.04%，目前该公司处于收入规模较小，因此应收账款金额较小，应收账款余额占流动资产和资产总额的比例整体较低。

????????迈威生物的应收账款周转率逐年降低。报告期内，该公司应收账款周转率分别为3.07次/年、1.75次/年和1.09次/年，同期该公司存货账面价值分别为918.51万元、2890.13万元和3479.22万元，占公司流动资产的比例分别为4.06%、18.73%和5.21%。

????????迈威生物存货为原材料及耗材和周转材料，由于该公司尚未有产品上市，报告期内存货均为用于研发活动的原料、对照药，以及培养袋、配液袋等耗材。报告期内，该公司存货余额逐年增长，主要原因是随着研发规模的扩大，对实验用的相关材料的需求持续增加，故公司增加了原材料和耗材的储备。

????????迈威生物的存货周转率逐年降低，报告期内，该公司司存货周转率分别为5.38次/年、0.93次/年和0.10次/年。

????????对于以上问题，《电鳗快报》向迈威生物发去了求证函，但截止发稿前未收到该公司的回复。

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